中国第一家互联网数字阅读服务行业第一家上市企业——掌阅科技成功过会，联合控制人张凌云、成湘均带领35位员工成功登陆资本市场，造就又一个财富神话，包括4位亿万富豪、13位千万富豪、22位百万富豪。

　　2017年7月28日，掌阅科技登陆上交所闯关成功，本次IPO拟发行4000万新股，占发行后总股本10%，计划募集金104721万元，掌阅科技市值105个亿，预计发行价为26.2元。发行前后公司的股权结构如下：

　　自然人股东张凌云、成湘均、王良、刘伟平为公司的高层管理人员，2012年全盘接手掌中浩阅（掌阅科技前身）后，用五年的时间将公司发展上市，其四人所持有的股份按26.2元/股计算，股票价值分别为32亿元、30亿元、10亿元、7.2亿元，合计约80亿，相比总投入资金1500万元，收益超500倍。天津爱瑞德是公司的实施股权激励的持股平台，含有35名员工股东，上市后市值4.146亿元，将造就13位千万富家、22位百万富翁。

　　实施股权激励的35位员工平均市值在一千万以上

　　据招股说明书显示，2015年8月，掌阅科技实施股权激励，以1.4元/股的低价，对公司经理级以上的35名核心人员授予519万股，当时公司的总股本10519万股，占比4.93%。获授员工通过天津爱瑞德企业管理咨询合伙企业（有限合伙）作为持股平台，间接持有掌阅科技的股份，并在当年10月份在进行工商变更登记。

　　天津爱瑞德的出资总额为726.6万元，市值4.146亿元，两年不到，盈利57倍，35名持股员工平均持股市值在1000万元以上，造就了13位千万富豪、22位百万富翁。

　　外部PE投资者获益136%

　　不同于其他玩概念、炒市值的互联网公司，掌阅科技一直自力更生，默默耕耘，是一家比较低调内秀的企业。招股书上显示，掌阅科技唯一的一次外部融资发生在2015年12月，以每股33.88元的价格分别向深圳国金天吉创业投资企业（有限合伙）（简称“国金天吉”）和广州奥飞文化传播有限公司（奥飞文化）发行1180万股和106万股，分别融资4亿元、3600万元。掌趣科技持有国金天吉74.25%的股权，奥飞文化则是奥飞娱乐的全资子公司。

　　2016年3月，掌阅科技以资本公积转增股本，总股本从1.2亿股扩增至3.6亿股。国金天吉和奥飞文化扩股后持股3600万股、324万股，上市后市值分别达到9.4亿元和8489万元，不到两年投资收益达到136%。

　　股份支付公允价格

　　2015年8月份实施股权激励时员工以1.4元/股的低价入股，2015年12月份引入外部投资者的入股价格为33.88元/股，股份支付价格怎么算？常规的做法是根据按最近一次外部投资者的交易价格作为公允价格，股份支付的价格差高达32.48元/股，股权激励授予总量为519万股，这样算下来股份支付数额高达1.68亿元。

　　但在实际上，掌阅科技并没有按外部投资都的入股价格计价，而是采用市盈率估值法，按2015年预测每股收益（0.5829元）的15倍动态市盈率确定，即8.74元/股。股份支付的会计处理金额为3811.15万元，计为管理费用和资本公积。

　　根据华扬资本操作过的众多案例，若在IPO报告期内推行股权激励，一般建议与外部投资者入股的时间间隔6个月至一年的时间，跨年度更佳。否则，很大概率会被当作同一批股票，取孰高值为公允价值。在很多案例中，股权激励在做股份支付时公允价值都以最近一次外部投资者的入股价格来确定。尤其是申报IPO的企业，这一点需要重点留意，否则很容易因股份支付产生巨额的管理费用，直接导致当期净利润税减，而影响财务报表和上市市值（上市定价是一般按净利润的一定倍数确定）。

　　从掌阅科技的案例看来，这倒是个例外，但并不具有普遍性。华扬资本推测有三个原因：首先由于公允价值的确定没有固定的方法，更多是靠会计师如何去界定。其次，一般未上市企业引入外部投资者的估值大概是10-20倍的市盈率，掌阅科技是用15倍的市盈率来确定也是属市场水平。最后，国金天吉和奥飞文化的入股价格33.88元/股相当于58倍市盈率，对于未上市企业来说这是非常高的估值，究其原因，无外乎投资人与掌阅科技都是互联网企业，更能理解和看好公司的发展，或者在业务和资源上都有合作和共享的价值。在现在来看，即使是58倍市盈率介入仍然斩获不少。

　　“我个人的价值观认为，做一家市值很高的公司并不比做一家优雅的公司更成功，更伟大。我觉得，世界和人们需要的应该不是最能挣钱的公司，而是能给社会创造价值，给人们带来美好，心怀善意，优雅的公司。”这是掌阅科技CEO成湘均对于好公司的定义。也就是在这样的企业文化下，掌阅科技一步一步扎实地成长起来，正如同一个常识渊博的学者，后积薄发，结果水到渠成，优雅从容地在资本市场上占得一席之地。